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CDR政策落地 這些企業(yè)將通過CDR方式回歸A股

本原創(chuàng)文章由 MAIGOO文章編輯員383號(hào) 上傳提供 評(píng)論 發(fā)布 糾錯(cuò)/刪除 版權(quán)聲明 0
CDR是什么意思?
DR ( Depository Receipt ),也就是存托憑證,是境外市場(chǎng)上一種較為成熟的證券品種,指境外注冊(cè)主體在境內(nèi)發(fā)行的、代表其境外股票等基礎(chǔ)證券權(quán)益的有價(jià)證券。
證券投資
具體而言,中國(guó)發(fā)行的存托憑證叫 CDR ,同樣可類比的,美國(guó)發(fā)行的叫ADR(美國(guó)存托憑證),在港交所上市交易的叫HDR(香港存托憑證)。

CDR 即指“中國(guó)存托憑證”(Chinese Depository Receipt, CDR ),是指為實(shí)現(xiàn)股票的跨境買賣,境外(包括中國(guó)香港)的上市公司把部分已發(fā)行上市的股票,托管在當(dāng)?shù)乇9?a href="http://m.wzkp.org.cn/maigoo/173bank_index.html" target="_blank">銀行。

由中國(guó)境內(nèi)相應(yīng)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi) A 股市場(chǎng)上市、以人民幣交易結(jié)算、供國(guó)內(nèi)投資者買賣的投資憑證,從而實(shí)現(xiàn)股票的異地買賣。
CDR政策
3 月 30 日,國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》,明確指出符合條件的獨(dú)角獸公司可選擇CDR或 IPO 的方式回歸 A 股。

6 月 6 日深夜,證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布實(shí)施《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》。
CDR試點(diǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)
CDR試點(diǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)
針對(duì)試點(diǎn)企業(yè),《意見》指出:

行業(yè)標(biāo)準(zhǔn):屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)云計(jì)算、人工智能軟件集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè);

規(guī)模標(biāo)準(zhǔn):已在境外上市的大型紅籌企業(yè),市值不低于 2000 億元人民幣;尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)(包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)),最近一年?duì)I業(yè)收入不低于 30 億元人民幣且估值不低于 200 億元人民幣。

或者營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng),擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù),同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

第一批入圍CDR的名單
第一批入圍 CDR 的名單包括美國(guó)上市的阿里、百度京東、攜程、微博、網(wǎng)易,以及香港上市的騰訊舜宇光學(xué)共 8 家公司。同時(shí),丁磊、李彥宏和王小川等也公開表態(tài)愿意回歸 A 股。

境外上市企業(yè)回歸A股途徑
境外上市企業(yè)回歸A股途徑
目前,針對(duì)境外上市企業(yè)回歸A股,途徑主要包括:直接 IPO 、借殼上市、分拆上市、CDR 。

比較其他方式,發(fā)行 CDR 回歸 A 股有明顯優(yōu)勢(shì):發(fā)行 CDR 不需要私有化和拆除 VIE 架構(gòu),操作相對(duì)簡(jiǎn)單、成本費(fèi)用也較低。
這些企業(yè)將通過CDR回歸A股
● 6 月 7 日,小米向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)發(fā)行CDR 。

6 月 11 日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露小米公司發(fā)行 CDR(中國(guó)存托憑證)招股申請(qǐng)書,中信證券股份有限公司為發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商。

同時(shí),3000 億規(guī)模的 CDR 戰(zhàn)略配售基金開始募資


6 月 15 日,滬深交易所發(fā)布了 CDR 交易細(xì)則。

6 月 18 日,小米集團(tuán)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的《關(guān)于推遲召開發(fā)審委會(huì)議的申請(qǐng)》,選擇先在香港上市,再擇機(jī)通過發(fā)行 CDR 的方式在境內(nèi)上市。

從一開始的密鑼緊鼓的籌備,到推遲 CDR ,小米這一腳回傳或許給了中國(guó)資本市場(chǎng)多一次的思考機(jī)會(huì)。

● 百度籌備 CDR 啟動(dòng)準(zhǔn)備晚于阿里巴巴和京東,但進(jìn)展順利。

6 月 11 日,根據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道,百度正在沖刺準(zhǔn)備 CDR 材料,已經(jīng)確定保薦機(jī)構(gòu)為中信證券和華泰聯(lián)合,進(jìn)度反超阿里巴巴和京東集團(tuán)。

6 月 26 日,百度在提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)( SEC )的 6-K 文件中稱,正評(píng)估在中國(guó)發(fā)行中國(guó)存托憑證( CDR )的可能性。

百度日前正在積極準(zhǔn)備 CRD ,而百度能否成為美國(guó)上市公司 CDR 回歸第一股,讓我們一起拭目以待。
阿里巴巴曾公開表示愿意回歸 A 股:「我們?cè)谌ッ绹?guó)上市那一天就說過,只要條件允許,我們就回來(lái)。這個(gè)想法沒有變化過?!?/span>

日前,阿里巴巴已經(jīng)就國(guó)內(nèi)發(fā)行 CDR 確定了保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。另?yè)?jù)華爾街日?qǐng)?bào)稱,阿里巴巴最快2018年夏天在中國(guó)二次上市。

如果阿里巴巴采用CDR模式,它的市值就成為兩個(gè):CDR市值和美股市值,而具體是指還要看阿里巴巴在美國(guó)資本市場(chǎng)的走勢(shì)。
● 對(duì)于 CDR ,京東方面此前表示,「我們注意到了媒體關(guān)于資本市場(chǎng)政策變化的報(bào)道,也在積極關(guān)注此事,如果政策允許,京東也非常有意愿回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)兩地上市。」

而京東CDR刊行的保薦機(jī)構(gòu)也已經(jīng)確定,是華箐證券、中信建投證券,華泰聯(lián)合則擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問。
● 網(wǎng)易作為第一批入圍 CDR 的名單之一,也在籌備發(fā)行CDR 。

據(jù)財(cái)新的報(bào)道,網(wǎng)易選定了中信證券和華泰證券擔(dān)任 CDR 發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)。

但籌備 CDR 進(jìn)展如何,還需繼續(xù)觀望。
CDR 對(duì) A 股的影響
CDR 和獨(dú)角獸上市對(duì) A 股有正面也有負(fù)面影響。

正面影響:改變了中概股“盈利在國(guó)內(nèi)、分紅在國(guó)外”的尷尬處境,同時(shí)吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市。

負(fù)面影響:CDR的開展+新經(jīng)濟(jì)行業(yè)獨(dú)角獸上市,會(huì)給目前的A股市場(chǎng)造成擴(kuò)容壓力。

為了減緩 CDR 對(duì) A 股的沖擊,目前市面上已經(jīng)成立了六只戰(zhàn)略配售基金,包括易方達(dá)、嘉實(shí)、招商、南方匯添富華夏等六家基金公司,市場(chǎng)預(yù)期基金規(guī)模在1800億元-3000億元之間。

結(jié)語(yǔ): CDR作為新生物,面臨著不少挑戰(zhàn),對(duì) CDR 的清晰認(rèn)識(shí)是未來(lái)確定其監(jiān)管框架的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。而要想讓在美獨(dú)角獸企業(yè)回歸 A 股,中國(guó)在法律、管理、監(jiān)管等方面還需作一些調(diào)整。

同時(shí),通過完善制度,培育和完善中國(guó)融資環(huán)境,提升中國(guó)資本市場(chǎng)水平,可以將一批優(yōu)秀新興企業(yè)留在中國(guó)國(guó)內(nèi)上市。

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