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CDR政策落地 這些企業(yè)將通過(guò)CDR方式回歸A股

本原創(chuàng)文章由 MAIGOO文章編輯員383號(hào) 上傳提供 評(píng)論 發(fā)布 糾錯(cuò)/刪除 版權(quán)聲明 0
CDR是什么意思？
DR （ Depository Receipt ），也就是存托憑證，是境外市場(chǎng)上一種較為成熟的證券品種，指境外注冊(cè)主體在境內(nèi)發(fā)行的、代表其境外股票等基礎(chǔ)證券權(quán)益的有價(jià)證券。
證券投資
具體而言，中國(guó)發(fā)行的存托憑證叫 CDR ，同樣可類(lèi)比的，美國(guó)發(fā)行的叫ADR（美國(guó)存托憑證），在港交所上市交易的叫HDR（香港存托憑證）。

CDR 即指“中國(guó)存托憑證”（Chinese Depository Receipt， CDR ），是指為實(shí)現(xiàn)股票的跨境買(mǎi)賣(mài)，境外（包括中國(guó)香港）的上市公司把部分已發(fā)行上市的股票，托管在當(dāng)?shù)乇９?a href="http://m.wzkp.org.cn/maigoo/173bank_index.html" target="_blank">銀行。

由中國(guó)境內(nèi)相應(yīng)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi) A 股市場(chǎng)上市、以人民幣交易結(jié)算、供國(guó)內(nèi)投資者買(mǎi)賣(mài)的投資憑證，從而實(shí)現(xiàn)股票的異地買(mǎi)賣(mài)。
CDR政策
3 月 30 日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見(jiàn)的通知》，明確指出符合條件的獨(dú)角獸公司可選擇CDR或 IPO 的方式回歸 A 股。

6 月 6 日深夜，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布實(shí)施《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》。
CDR試點(diǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)
CDR試點(diǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)
針對(duì)試點(diǎn)企業(yè)，《意見(jiàn)》指出：

行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；

規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)：已在境外上市的大型紅籌企業(yè)，市值不低于 2000 億元人民幣；尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)（包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)），最近一年?duì)I業(yè)收入不低于 30 億元人民幣且估值不低于 200 億元人民幣。

或者營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

第一批入圍CDR的名單
第一批入圍 CDR 的名單包括美國(guó)上市的阿里、百度、京東、攜程、微博、網(wǎng)易，以及香港上市的騰訊、舜宇光學(xué)共 8 家公司。同時(shí)，丁磊、李彥宏和王小川等也公開(kāi)表態(tài)愿意回歸 A 股。

境外上市企業(yè)回歸A股途徑
境外上市企業(yè)回歸A股途徑
目前，針對(duì)境外上市企業(yè)回歸A股，途徑主要包括：直接 IPO 、借殼上市、分拆上市、CDR 。

比較其他方式，發(fā)行 CDR 回歸 A 股有明顯優(yōu)勢(shì)：發(fā)行 CDR 不需要私有化和拆除 VIE 架構(gòu)，操作相對(duì)簡(jiǎn)單、成本費(fèi)用也較低。
這些企業(yè)將通過(guò)CDR回歸A股
● 6 月 7 日，小米向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)發(fā)行CDR 。

● 6 月 11 日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露小米公司發(fā)行 CDR（中國(guó)存托憑證）招股申請(qǐng)書(shū)，中信證券股份有限公司為發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)及主承銷(xiāo)商。

同時(shí)，3000 億規(guī)模的 CDR 戰(zhàn)略配售基金開(kāi)始募資

● 6 月 15 日，滬深交易所發(fā)布了 CDR 交易細(xì)則。

● 6 月 18 日，小米集團(tuán)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的《關(guān)于推遲召開(kāi)發(fā)審委會(huì)議的申請(qǐng)》，選擇先在香港上市，再擇機(jī)通過(guò)發(fā)行 CDR 的方式在境內(nèi)上市。

從一開(kāi)始的密鑼緊鼓的籌備，到推遲 CDR ，小米這一腳回傳或許給了中國(guó)資本市場(chǎng)多一次的思考機(jī)會(huì)。
● 百度籌備 CDR 啟動(dòng)準(zhǔn)備晚于阿里巴巴和京東，但進(jìn)展順利。

● 6 月 11 日，根據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，百度正在沖刺準(zhǔn)備 CDR 材料，已經(jīng)確定保薦機(jī)構(gòu)為中信證券和華泰聯(lián)合，進(jìn)度反超阿里巴巴和京東集團(tuán)。

● 6 月 26 日，百度在提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)（ SEC ）的 6-K 文件中稱(chēng)，正評(píng)估在中國(guó)發(fā)行中國(guó)存托憑證（ CDR ）的可能性。

● 百度日前正在積極準(zhǔn)備 CRD ，而百度能否成為美國(guó)上市公司 CDR 回歸第一股，讓我們一起拭目以待。
● 阿里巴巴曾公開(kāi)表示愿意回歸 A 股：「我們?cè)谌ッ绹?guó)上市那一天就說(shuō)過(guò)，只要條件允許，我們就回來(lái)。這個(gè)想法沒(méi)有變化過(guò)?！?/span>

● 日前，阿里巴巴已經(jīng)就國(guó)內(nèi)發(fā)行 CDR 確定了保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。另?yè)?jù)華爾街日?qǐng)?bào)稱(chēng)，阿里巴巴最快2018年夏天在中國(guó)二次上市。

● 如果阿里巴巴采用CDR模式，它的市值就成為兩個(gè)：CDR市值和美股市值，而具體是指還要看阿里巴巴在美國(guó)資本市場(chǎng)的走勢(shì)。
● 對(duì)于 CDR ，京東方面此前表示，「我們注意到了媒體關(guān)于資本市場(chǎng)政策變化的報(bào)道，也在積極關(guān)注此事，如果政策允許，京東也非常有意愿回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)兩地上市?！?/span>

● 而京東CDR刊行的保薦機(jī)構(gòu)也已經(jīng)確定，是華箐證券、中信建投證券，華泰聯(lián)合則擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)。
● 網(wǎng)易作為第一批入圍 CDR 的名單之一，也在籌備發(fā)行CDR 。

● 據(jù)財(cái)新的報(bào)道，網(wǎng)易選定了中信證券和華泰證券擔(dān)任 CDR 發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)。

● 但籌備 CDR 進(jìn)展如何，還需繼續(xù)觀望。
CDR 對(duì) A 股的影響
CDR 和獨(dú)角獸上市對(duì) A 股有正面也有負(fù)面影響。

正面影響：改變了中概股“盈利在國(guó)內(nèi)、分紅在國(guó)外”的尷尬處境，同時(shí)吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市。

負(fù)面影響：CDR的開(kāi)展+新經(jīng)濟(jì)行業(yè)獨(dú)角獸上市，會(huì)給目前的A股市場(chǎng)造成擴(kuò)容壓力。

為了減緩 CDR 對(duì) A 股的沖擊，目前市面上已經(jīng)成立了六只戰(zhàn)略配售基金，包括易方達(dá)、嘉實(shí)、招商、南方、匯添富和華夏等六家基金公司，市場(chǎng)預(yù)期基金規(guī)模在1800億元-3000億元之間。
結(jié)語(yǔ)： CDR作為新生物，面臨著不少挑戰(zhàn)，對(duì) CDR 的清晰認(rèn)識(shí)是未來(lái)確定其監(jiān)管框架的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。而要想讓在美獨(dú)角獸企業(yè)回歸 A 股，中國(guó)在法律、管理、監(jiān)管等方面還需作一些調(diào)整。

同時(shí)，通過(guò)完善制度，培育和完善中國(guó)融資環(huán)境，提升中國(guó)資本市場(chǎng)水平，可以將一批優(yōu)秀新興企業(yè)留在中國(guó)國(guó)內(nèi)上市。
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